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■财产渐渐成熟并减速离开补助依赖，临时看好新动力乘用车开展。当局关于新动力车的补助从2013 年开端逐年低落并在2017 年减速加入，从导向来看补助政策意在提拔技能气力，A 级及以新动力乘用车将成为驱动财产链开展和技能前进的中心。以后新动力乘用车浸透率仅2%，2020 年和2025 年目的7%和20%，有双积分制政策保驾护航新动力乘用车临时开展趋向明白。随着补助额度降落和补助尺度的提拔，主机厂正倒逼电池代价疾速降落同时倒逼能量密度疾速提拔，全财产链行业会合度正疾速提拔。依据真锂研讨数据，2017年1-10月，电池企业CR4 和CR8 已辨别提拔到58%和71%, 此中CATL 市场份额已30.5%。为应对2019-2020年到来的积分制稽核，环球车厂都将减速在国际新动力乘用车结构，2018年新动力乘用车的车型将愈加丰厚，新动力乘用车的开展将提速。同时，新动力补助的疾速降落，将减速镌汰财产链落伍产能，马太效应愈加分明，龙头会合度疾速进步。2018年新动力财产链对碳酸锂、钴的需求将持续大幅增加，在有限的产能供应下，促进新技能盐湖提锂和燃料电池的疾速开展。投资发起四大主线：新动力乘用车“性价比”主线，三元技能道路。重点保举杉杉股份（三元正极+硅炭负极）、当升科技（三元正极）；“价”：电池龙头降本明显市占率提拔，重点保举国轩高科和亿纬锂能。马太效应，聚焦财产链龙头，聚焦红利筑底静待反转细分范畴龙头。重点保举璞泰来（负极）。发起存眷：天赐质料（电解液）、新纶科技（铝塑膜）。环球资源设置装备摆设，聚焦下游资源，聚焦新技能。重点保举天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业。发起存眷：科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。中国主战场，聚焦抢手财产链。重点保举：宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特（北汽新动力乘用车电控）。

■发电侧平价渐行渐近，风景无望从替补动力上升为替换动力。补助调解并渐渐加入是行业趋向，随着财产链本钱端继续降落，风电和光伏发电侧平价上彀无望在2019 年提早连续到来。风电行业履历了16 年政策底与17年装机底，苏醒趋向明白将来3 年装机范围CAGR 无望达25%，凯发估计2018 年装机范围无望到达26GW（YoY+30%）；而光伏则将在散布式的动员下仍坚持较高的装机基数（45GW+）。同时，行业谋划情况继续优化，在一系列保证政策和装机地区转移的推进下，2017 年前3 季度重点地域光伏和风电的弃电率已辨别降落2.2%和6.3%。凯发以为，随着弃风/限电的改进及将来装机量的保证下，细分财产链龙头将收益。风电重点保举：业绩增加确定、市园地位稳定的设置装备摆设龙头金风科技、中材科技；发起存眷：明显受害限电改进的风电运营商龙源电力和华能新动力。光伏重点保举：1）户用光伏具有资源与先发上风的阳光电源和正泰电器；2）具有技能与资金壁垒的晶硅料关键贬价压力较小，重点保举通威股份；3）受害财产链代价下谐和限电继续改进的林洋动力和太阳能；4)单晶硅片龙头隆基股份。

■工控苏醒叠加财产晋级，看好细分龙头以及平台化公司。16Q3 工控卑鄙需求开端回暖，行业全体增速由负转正，龙头公司细分产品呈现50%-100%的同比增速。凯发以为，增长企业服从的设置装备摆设晋级改革投资将带来工控行业临时增加，次要驱动要素包罗：1）人工本钱提拔，2006-2015 年CAGR 达13%；2）要害工序数控化率低于50%，呆板代人需求渐渐开释；3）智能制造政策推进。《高端智能再制造举动方案（2018～2020 年）》提出2020 年，我国再制造财产范围到达2000 亿元。凯发以为，在生齿盈余消散和财产晋级的配景下，新一轮资源开支周期因此进步服从为中心，工控行业具有临时增加潜力。外乡厂商产品入口替换的逻辑曾经失掉普遍验证，细分范畴龙头公司增速将高于行业，将来凯发看好：1）细分范畴龙头：宏发股份、信捷电气、鸣志电器；2）平台化公司：汇川技能、长园团体。

■从刚强电网到智能电网，配电网建立大潮行将到来。随着可再生动力大范围上彀，对电网的可再生动力消纳才能、供电牢靠性、调峰才能等方面提出了更高要求，亟须电网继续投资。我国电网投资的重心将由骨干网向配网侧转移，提拔配网/农网供电程度，加强电网办事干净动力成将来趋向。2016 年天下电网投资中配电网占比到达57%，此中，中高压配电网投资比重到达42.7%。将来配电网投资会合在三大范畴：城网改革、农网晋级和增量配网。从配电主动化投标进度、前三批增量配网推进、电网投资分派等多重维度来看，凯发以为配电网投资及配电主动化的投资建立正在片面提速。重点保举：国电南瑞、正泰电器、良信电器、海兴电力。

■危害提醒：政策调解频度或幅度凌驾预期；电力需求下滑或电力投资低于预期；行业竞争加剧等。